ＣＡＴ債、関税ショック下で強い耐性－安全資産崩れても秩序保つ＜bloomberg日本語版＞2025年4月17日 6:00 JST

Gautam Naik

保険会社などが災害リスクへの対応で発行するカタストロフィー（ＣＡＴ）債が、関税ショックに伴う相場急落時に強い耐性を示した。

　　トランプ米大統領による２日の関税発表後、大半の市場が大きく売り込まれたのに対し、ＣＡＴ債の投資家はほとんど影響を受けなかった。

　　保険会社や再保険会社は、自然災害関連のリスクを資本市場に移転するためにＣＡＴ債を発行。あらかじめ定められた災害が発生した場合、投資家は支払い義務を負うが、災害が発生しなければ高いリターンを得られる。

　　保険リンク証券（ＩＬＳ）を専門とするヘッジファンド運営会社フェルマー・キャピタル・マネジメントは、ＣＡＴ債市場では「秩序あるトレードが行われている」とし、ＣＡＴ債を買った投資家は「利益を得ている」と指摘する。

　　ＣＡＴ債は、従来安全資産と見なされてきた市場がトランプ関税を巡るパニックで下落している中でも良好なパフォーマンスを上げた。

　　先週半ば時点でスイス・リーのグローバルＣＡＴ債パフォーマンス指数が年初来で約１％上昇しているのに対し、Ｓ＆Ｐ500種指数は15％程度下げていた。

　　フェルマーのように、ＣＡＴ債市場を専門とする投資家は少数ながら増えている。

　　ＣＡＴ債の発行額は昨年、過去最高規模まで膨らんだ。気候変動による気象災害が深刻化したほか、都市化の進行で損害リスクが高まったことが背景にある。

　　ＣＡＴ債は他の市場と連動しにくいため、同債券特有のリスクを負うのをいとわない投資家に分散投資の手段として利用されることが多い。

　　この機に乗じ、ＣＡＴ債の相対的なリターンに顧客の関心を引こうとする動きは他にも見られる。

　　イコサ・インベストメンツはリンクトインで、他の市場が下落している中でもＣＡＴ債は「穏やかで安定した環境」を享受し続けていると指摘した。

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