［ロンドン　１９日　ロイター］ – 世界の株式市場が年初から大幅上昇し、専門家からバブルを懸念する声が上がっている。２月１９日、

各国がコロナ禍に対応して未曽有の金融・財政政策を実施したことにより、世界中に資金があふれている。米バンク・オブ・アメリカは、世界の主要中央銀行が１時間ごとに計１１億ドル相当の金融資産をのみ込んでおり、米株式市場には「根拠なき熱狂」が見られると指摘した。

ゴールドマン・サックスのデービッド・ソロモン最高経営責任者（ＣＥＯ）や主要投資銀行のストラテジストらは１月以来、株価が短期的に急変動する可能性があると警鐘を鳴らしている。

約２０年前のドットコム・バブル崩壊前と同様、株価が天井に近いことを示す伝統的な指標のほとんどが点滅している。

バブルに関する指標を以下にいくつか示した。

（１）ＰＥＲ

１年後の利益予想に基づく米Ｓ＆Ｐ５００種総合株価指数の株価収益率（ＰＥＲ）は２２倍と、長期平均の１６倍を優に上回り、１９９０年代の終わりごろの水準並みになっている。他の主要株価指数でもＰＥＲは長期平均を超えているが、Ｓ＆Ｐの極端な水準には遠く及ばない。

（２）プット・コール・レシオ

オプション市場でも市場の熱狂ぶりは顕著だ。シカゴ・オプション取引所（ＣＢＯＥ）のプット・コール・レシオは８カ月にわたり、ドットコム・バブル崩壊直前以来の低水準で推移している。

（３）ＥＲＰ

債券利回りが超低水準に下がったことにより、債券と株式をてんびんにかける投資家にとって株式の魅力が増している。このことは、株式リスクプレミアム（ＥＲＰ）が過去平均に比べて依然として大きいことに表れている。

ロベコのポートフォリオ・マネジャー、ジェロエン・ブロクランド氏は、金利が低いため「リスク資産を、いわば買わざるを得ない状態だ」と話し、バブルではないとの見方を示した。

（４）バブリーな巨大ＩＴ株

世界的な景気回復を見込む「リフレトレード」により、昨年打ちのめされた小型株がここにきて上昇している。しかし、ＩＴ株人気も健在だ。この結果、ＩＴセクターへの資金集中リスクが生じている。同セクターは現在、世界の株式時価総額の５分の１を占め、この割合は１９９０年代末のドットコム・バブル期以来の高水準となっている。

（５）Ｍ２が拡大

中央銀行が金融市場に供給する流動性の量も、バブルの指標となる。米国の通貨供給量Ｍ２は昨年急拡大し、暗号資産（仮想通貨）ビットコインからＩＴ株に至るまで、さまざまな市場へとバブルを広げている。