膨張する企業価値評価、「集団妄想」の状態－アポロのクラインマン氏＜bloomberg日本語版＞2021年11月11日 0:48 JST

Benjamin Robertson、Jan-Henrik Foerster

米プライベートエクイティー（ＰＥ、未公開株）投資会社アポロ・グローバル・マネジメントのスコット・クラインマン共同社長は、記録的な低金利が合併や買収の企業価値評価に関する「集団妄想」を引き起こしていると指摘した。

　　クラインマン氏はベルリンで開かれた「スーパーリターン」会議で、ゼロ付近の金利は「あらゆる意図せぬ結果」をもたらしており、マルチプル法で評価する企業価値が「信じがたいほど劇的に」上昇する原因となっていると述べた。

　　「誰もが集団妄想の状態にある」と同氏は指摘。「20年後に現在を振り返って、『われわれは何を考えていたのだろうか。買収がＥＢＩＴＤＡ（利払い・税金・償却控除前利益）の25倍で実現することがどうしてあり得るのか』と思うだろう」と続けた。

　　その上で、アポロはバリュー重視のアプローチをとるべく努めており、バリュエーションがＥＢＩＴＤＡの５－９倍の「素晴らしい企業」に資本を配分することができていると語った。

　　クラインマン氏によれば、テクノロジーのような高成長企業は現行の金利環境に「非常に依存しており」、金利が今年上昇した局面ではバリューエーションがほんの数日で20－25％低下した。

　　「金利上昇は、企業に支払う評価額にとてつもない影響を及ぼすだろう」と同氏は話した。