【米国市況】ＰＰＩ加速で早期利下げ観測後退－金利上昇、円下落＜bloomberg日本語版＞2025年8月15日 5:44 JST

Rita Nazareth

短期市場が織り込む９月の0.25ポイント利下げ確率、約85％に低下
円は一時0.4％安の１ドル＝147円96銭、Ｓ＆Ｐ500種ほぼ変わらず

14日の米金融市場では国債が下落（利回りは上昇）。７月の米生産者物価指数（ＰＰＩ）がインフレの加速を示したことから、早期利下げの観測が後退した。円は対ドルで下落した。

国債	直近値	前営業日比(bp)	変化率
米30年債利回り	4.88%	5.0	1.04%
米10年債利回り	4.29%	5.4	1.28%
米２年債利回り	3.73%	5.8	1.58%
		米東部時間	16時41分

　　短期金融市場が織り込む９月の0.25ポイント利下げ確率は約85％。前日は完全に織り込んでいた。

　　７月のＰＰＩは３年ぶりの大幅上昇となった。関税に関連する輸入コストの上昇を企業が価格に転嫁しつつあることを示唆している。ＰＰＩは前月比0.9％上昇。前年同月比では3.3％伸びた。

関連記事：米ＰＰＩ、７月は３年ぶり大幅上昇－企業の関税コスト転嫁を示唆 (2)

　　今週発表された７月の米消費者物価指数（ＣＰＩ）では、価格転嫁がそれほど進んでいないことが示唆され、労働市場も減速傾向にあることから、来月の連邦公開市場委員会（ＦＯＭＣ）会合では利下げが行われるとの見方が広がっている。ただ、ＰＰＩの堅調な伸びが一部当局者の判断を慎重にさせる可能性がある。

　　ノースライト・アセット・マネジメントのクリス・ザッカレリ最高投資責任者（ＣＩＯ）はＰＰＩの急上昇について、消費者はまだ実感していなくとも、インフレが経済全体に行き渡っていることを示していると指摘。

　　「ＣＰＩの数字が抑制されていたことを踏まえれば、今回のＰＰＩは極めて好ましくない上振れサプライズだ。来月の『確実視された』利下げへの楽観論はいくらか後退する可能性が高い」と述べた。

　　ＪＰモルガン・インベストメント・マネジメントのポートフォリオマネジャー、プリヤ・ミスラ氏は「この日のＰＰＩは市場に対し、一歩引いて状況を再評価させる内容だ」とブルームバーグテレビジョンで指摘。「スタグフレーション的なショックのただ中にある」と話した。

　　ＴＪＭインスティテューショナル・サービシズの金利ストラテジスト、デービッド・ロビン氏は「ＰＰＩは全体的なシナリオを変えるものではないが、市場が想定していた50ベーシスポイント（ｂｐ、１ｂｐ＝0.01％）の利下げ観測はいくらか後退させる」と述べた。

Treasury Yields Rise as Traders Pare Fed Bets

　　ベッセント米財務長官はこの日、連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）に一連の利下げを要求してはいないと述べ、予測モデルが示す「中立」水準が現行金利より約1.5ポイント低いことを指摘しただけだと話した。

　　前日のブルームバーグテレビジョンでの発言について、ベッセント長官は「ＦＲＢに指図したわけではない」とＦＯＸビジネスとのインタビューで説明した。

関連記事：ベッセント長官､｢ＦＲＢに指図していない｣－利下げ要求を否定 (2)

外為

　　ブルームバーグ・ドル・スポット指数は上昇。円は対ドルで下落し、一時0.4％安の１ドル＝147円96銭まで売られた。

為替	直近値	前営業日比	変化率
ブルームバーグ・ドル指数	1205.86	4.80	0.40%
ドル／円	¥147.77	¥0.39	0.26%
ユーロ／ドル	$1.1646	-$0.0059	-0.50%
		米東部時間	16時41分

　　コメリカ銀行のチーフエコノミスト、ビル・アダムズ氏は「関税は企業間取引での価格引き上げをもたらしている。いずれは消費者物価の上昇となって表れるだろう」と指摘。　「９月の利下げに反対する要因が今回の統計で一つ増えたが、ＦＲＢの次の政策判断に大きく影響するのはインフレ統計よりも、今後発表される雇用統計になる」と述べた。

　　サンフランシスコ連銀のデーリー総裁は、９月のＦＯＭＣ会合で0.5ポイントの利下げを行う必要性に異議を唱えた。米紙ウォールストリート・ジャーナル（ＷＳＪ）の13日のインタビューで述べた。セントルイス連銀のムサレム総裁は、９月のＦＯＭＣ会合で利下げを実施するかどうか判断するのは時期尚早だとの見解を示した。