【米国市況】エヌビディアに売り、株市場はハイテク頼みのもろさ露呈＜bloomberg日本語版＞2025年8月20日 5:44 JST

Rita Nazareth

焦点はパウエル議長講演、ドルは147円45銭まで下落－国債は反発
ウクライナ停戦見通しで原油反落、金は続落－ジャクソンホール意識

19日の米株式市場では大型ハイテク株が売られ、静かな夏相場に波紋が広がった。少数の大型グロース株への依存が際立つ一日となった。

株式	終値	前営業日比	変化率
Ｓ＆Ｐ500種株価指数	6411.37	-37.78	-0.59%
ダウ工業株30種平均	44922.27	10.45	0.02%
ナスダック総合指数	21314.95	-314.82	-1.46%

　　ハイテク株の比重が高いナスダック100指数は1.4％下げ、４月の急落後では２番目の大幅下落となった。エヌビディアの下げがきつかった。Ｓ＆Ｐ500種株価指数の採用銘柄500のうち、350余りが上昇したが、指数はマイナス。大型ハイテク頼みの市場の脆弱（ぜいじゃく）性が浮き彫りになった。ホーム・デポの増収を好感して、小売り大手は上昇。インテルは急伸。ラトニック米商務長官はＣＮＢＣのインタビューで、政府がインテル株10％を取得する方向で協議しているが、経営権を得ようとはしていないことを確認した。

US Stocks Flat As Private Jobs Data Sparks Growth Concerns — ニューヨーク証券取引所Photographer: Michael Nagle/Bloomberg

　　クリス・モンタギュー氏はじめシティグループのストラテジストは、強い第２四半期決算を受けて株式市場のポジショニングは全般に高い水準にあると指摘した。個人投資家の株式購入の勢いは９月にいったん鈍るが、その後は再び活発になる可能性が高いとの見方を、シタデル・セキュリティーズの株式および株式デリバティブ戦略責任者、スコット・ルブナー氏が示した。

　　ストラテガスのニコラス・ボーンサック氏は「相場が上り調子の時はいつも楽だ」と話す。「強気ケースが台無しになるような状況は考えにくい。最も抵抗のないのは一段と上昇するコースだが、従来型のリスク資産（株と債券）の価値が価格に完全に織り込まれている不安はますます強まっている」と述べた。

　　ｅＴｏｒｏ（イートロ）のブレット・ケンウェル氏は、４－６月期のＳ＆Ｐ500種株価指数はハイテクセクターのトップ復活に助けられて過去最高値を更新したと指摘。バリュエーションは伸びきっているように見えるものの、依然として高い成長期待に助けられて価格は正当化され、人工知能（ＡＩ）の熱狂やモメンタムがハイテクセクターに引き続き主導権を与えるだろうと述べた。

　　「ハイテク７強銘柄にマネー流入が続こうが、グループ内でのローテーションが起きようが、投資家は今年下期もハイテク株がリーダーシップを維持すると見込むだろう」という。

　　ボウマンＦＲＢ副議長（銀行監督担当）はブルームバーグテレビジョンとのインタビューで、副議長としての現在の役割よりもＦＲＢ議長職に関心があるかとの質問に対し、明言を避けた。トランプ米大統領はボウマン氏を次期議長候補の一人として検討しているとされる。

　　地政学情勢では、トランプ米大統領がＦＯＸニュースのインタビューで、ウクライナとロシアの戦争終結に向け、プーチン大統領とゼレンスキー大統領にある程度の「柔軟性」を示すよう促した。

　　シティー・インデックスのマーケットアナリスト、ファワド・ラザクザダ氏は「平和への道筋が少なくとも若干は明確になったという認識はあるが、トレーダーは依然として不安を感じている」と指摘。「その不安は当然だ。領土問題という最難関が控えているからだ」と述べた。

　　個別株のニュースでは、ソフトバンクグループが20億ドル規模のインテル株取得を発表。人工知能（ＡＩ）ブームでの役割拡大を狙う。

　　アップルはインドの５工場でスマートフォン「iPhone」の生産を拡大している。対米輸出モデル生産の中国依存を減らす狙いがある。

　　テスラは中国市場向けに開発した６人乗りスポーツタイプ多目的車（ＳＵＶ）「モデルＹＬ」の価格を決めた。直接競合する理想汽車の「Ｌ８」と同じ価格帯に設定し、中間層世帯の取り込みを目指す。

米国債

　　米国債相場は反発。利回りは４営業日ぶりに低下した。パウエル議長の講演を22日に控え、トレーダーは９月利下げ観測から動くことができなくなっている。

国債	直近値	前営業日比(bp)	変化率
米30年債利回り	4.91%	-2.6	-0.52%
米10年債利回り	4.31%	-2.5	-0.58%
米２年債利回り	3.75%	-1.1	-0.28%
		米東部時間	16時43分

　　22日にジャクソンホール会合で予定されているパウエル連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）議長の講演に、トレーダーらは身構えている。米国債市場では９月の0.25ポイント利下げは決まったも同然とされており、年内に少なくとも一度の追加利下げが見込まれている。

　　ＢＭＯキャピタル・マーケッツのイアン・リンジェン氏は「ジャクソンホールでのパウエル議長講演に備える市場では、広く共有されている９月利下げ予想にパウエル氏が水を差すことが、最大のリスクになるだろう」と述べた。

　　リンジェン氏は自身の基本シナリオではないと前置きした上で、パウエル議長のハト派度合いが現在の予想を下回った場合、利回り曲線の短期部分に調整が入るリスクがあると述べた。

　　金利スワップ市場では９月利下げの確率が約80％として織り込まれているが、今後発表される経済データ次第だと警戒する声も聞かれる。

　　シティグループのシニアグローバルエコノミスト、ロバート・ソッキン氏は「パウエル議長は難しい立場で22日を迎える。９月のＦＯＭＣ会合まではまだ日数があり、その間に多数のデータ発表があるからだ」とブルームバーグテレビジョンで話した。「経済の労働面で起きているさまざまな事象に関する話が多くなるだろう」と述べた。

US Treasuries Break Three-Day Slide Ahead of Powell | 10-Year Yields Fall — 10年債利回り出所：ブルームバーグ

　　Ｓ＆Ｐグローバル・レーティングは米国の長期ソブリン信用格付けを「ＡＡ＋」に据え置くと発表。関税の収入が大型減税による財政への痛みを部分的に緩和すると分析した。

　　リサ・シネラー氏らＳ＆Ｐのアナリストは「（税と歳出の増減を両方含む）最近の税制・歳出立法に関係すると思われる財政悪化は、実効関税率上昇に伴う関税収入の増加でおおむね相殺される」と予測した。

　　トランプ大統領は自ら推進する歴史的な関税政策が米経済に打撃を与えるとの主張に反論してきたが、Ｓ＆Ｐの格付け評価は、大統領にとって朗報となる。

　　ロンバー・オディエのシニアマクロストラテジスト、ホミン・リー氏は「米財政の健全性について、なんら実質的な変化を示唆するものではない。米財政は複雑な問題だ」と話す。ムーディーズが５月に米信用格付けを引き下げたことで警戒感が広がったが、「実際には単に象徴的な意味しかない」とし、市場の認識という面では遅行的な変化だと述べた。

外為

　　ブルームバーグ・ドル指数は小幅に上昇。材料難で動意に乏しく、商いも薄い。円は対ドルで一段高となり、147円45銭まで上昇した。主要10通貨の中ではカナダ・ドルが軟調。カナダの消費者物価指数（ＣＰＩ）が予想より弱く、年内の金融緩和観測が広がった。

為替	直近値	前営業日比	変化率
ブルームバーグ・ドル指数	1207.00	1.79	0.15%
ドル／円	¥147.64	-¥0.25	-0.17%
ユーロ／ドル	$1.1646	-$0.0015	-0.13%
		米東部時間	16時43分

　　市場の焦点は22日のパウエル議長講演にシフト。９月に少なくとも25ｂｐの利下げがあるとの観測が、議長の講演で裏付けられるかどうかが注目されている。

　　ボラティリティーは引き続き低く、季節要因とジャクソンホール会合を控えた様子見姿勢が影響している。次に市場を動かし得る要因としては、９月５日に発表される８月の雇用統計。ただし最近のヘッジコスト低下はやや極端だとの声が、欧州のトレーダーから聞かれた。

　　ウクライナに「安全の保証」を提供する計画は、早ければ今週中にも形が見えてくる可能性がある。潜在的な和平合意の一環として欧州から部隊を派遣する計画をトランプ米大統領が支持したことで、実現に弾みが付いた。

原油

　　ニューヨーク原油先物相場は反落。トランプ米大統領がロシアのプーチン大統領とウクライナのゼレンスキー大統領の首脳会談実現を目指す中、停戦の見通しが意識された。

　　最終的に和平合意に至れば、ロシア産原油輸出への制限が緩和される可能性がある。ただし、ロシアは紛争開始以降も原油供給をおおむね維持してきた。

　　トランプ氏はこの日、ＦＯＸニュースのインタビューで、ウクライナとロシアの戦争終結に向け、プーチン大統領とゼレンスキー大統領にある程度の「柔軟性」を示すよう促した。前日には再びプーチン氏と話し、ゼレンスキー氏との２国間首脳会談の計画を立て始めるよう促していた。

関連記事：米国・欧州、ウクライナの安全の保証計画に着手－数日内に合意か

　　ＢＯＫファイナンシャル・セキュリティーズのシニアバイスプレジデント、デニス・キスラー氏は「対ロシア制裁がいくらか緩和されることを市場が織り込みつつあると私はみている。もちろん何が起きてもおかしくない状況のため、織り込みのペースは緩やかだ」と指摘。「それでも、市場環境は過去数週間よりも好転しているように見受けられる」と述べた。